Partenariat et intégration sectorielle dans les hydrocarbures

Abstract

معدل الاستحداث يتعلق بتكلفة موارد الممثل الذي خلق التسيير ؛ فلدينا إما تكلفة رأس مال البائع (عندما نرغب في تقييم قيمة الشركة تحت المديرية الحالية)، وإما بتكلفة رأس مال المشتري عندما تتعلق التدفقات المقدرة بمساهمة هذه الأخيرة (بعد إعادة تنظيم الشركة). ونشير كذلك إلى أن استحداث تدفقات السيولة بواسطة تكلفة رأس المال تتطلب عدم الأخذ بعين الاعتبار العناصر المرتبطة بتكلفة موارد التمويل خصوصا المصاريف المالية. ونلفت النظر إلى أن فرضية ثبات تكلفة رأس المال مبعدة، وذلك بفعل أثر التضخم، وكذا الخطر الملازم لهيكل رأس المال، فنعيد حساا بسعر الفترة. وبالرغم من أن إيجاد تكلفة رأس المال يتميز بنوع من السهولة والوضوح لوجود مؤشرات واضحة لحساا (سعر الفائدة، معدل المردودية، ...)، فإن علاوة المخطر تطرح إشكالا في إيجادها وهذا ما يؤدي إلى وجود إختلاف كبير بين الخبراء المقيمين عند تطبيقها على نفس المؤسسة.